2024年前三季度，受地产出资继续探底、基建出资放缓等影响，水泥需求连续下滑态势，供需矛盾继续加重，水泥价格低位震动上升。一季度下流复工状况较差，价格一路走低，进入二季度后旺季不旺，需求继续削弱，但职业自救认识增强，加大自律和错峰力度，水泥价格企稳反弹。三季度冷季更淡，商场再次转弱。前三季度，水泥产值创下2010年以来新低。效益方面，受水泥价格和需求下降起伏较大影响，职业效益大幅萎缩。

　　现在发表三季度成绩的上市公司共有18家，其间香港4家，上海和深圳14家。

　　2024年前三季度18家上市公司成绩全体体现继续欠安，营收简直全部下滑。海外布局继续发力，有用对冲国内下滑，华新水泥经营收入逆市上扬，同比添加2.29%，是营收仅有完成添加的上市公司；营收下滑起伏超越20%的公司有10家，大都主营区域坐落华东，本年以来华东区域竞赛十分剧烈，价格降幅较深，连累状况更显着，其间亚泰集团、万年青、海螺水泥超30%，海螺水泥交易事务减缩对营收形成较大晦气影响；冀东水泥、中国建材、华润建材科技降幅在13%~17%之间，处于中位水平；宁夏建材、四川双马、青松建化、尖峰集团降幅均低于10%，这一些企业水泥事务占比相对不高，其他主经营务有所加持，营收降幅较小。

　　从归母净赢利上看，盈余企业赢利全部下降，近半企业堕入亏本状况。10家盈余公司中，海螺水泥、华新水泥均超10亿元，其间海螺水泥到达52亿元，远超18家上市公司盈余总和，仍然是职业中的“吸金之王”，其他8家公司盈余规划均在4亿以下，降幅20%~98%不等，职业盈余分解较为严峻；8家亏本公司中，虽然西藏天路、山水水泥、福建水泥、冀东水泥、亚泰集团等5家公司续亏，但肯定亏本额在削减；天山股份、亚洲水泥、中国建材转亏，其间天山股份亏本约38亿元，额度较大。

　　二、职业效益：估计降幅80%以上受需求走弱显着影响，加之水泥价格非理性跌落，本年前三季度水泥职业赢利降幅呈现扩展。咱们估计，职业全体总赢利或在31亿元上下，同比降幅超80%。

　　扫除赢利来历并非水泥事务的四川双马（首要赢利来历于股权出资收益），17家水泥上市公司中有10家出售赢利率超越职业中等水准，7家低于职业中等水准，且都是亏本公司。其间出售赢利率较高的前三家分别为塔牌集团、青松建化和上峰水泥，特别是塔牌集团，出售赢利率17.44%，高于职业16.76个百分点，盈余才能较强。山水水泥、冀东水泥、西藏天路、天山股份、亚洲水泥、福建水泥和亚泰集团等7家公司总赢利均小于零，出售赢利率呈现负值，其间亚泰集团到达-31.08%，远远低于职业平均水平。

　　净资产收益率层面，18家上市公司中有10家坚持正值，其间超越5%仅有1家，但均呈现下降。青松建化净资产收益率6.4%，虽然呈现下降，但全体水平坚持前列；西藏天路亏本额削减，净资产收益率较去年同期上升5.4个百分点至-1.8%；亚泰集团全体亏本额仍然较大，净资产收益率-25.3%，较同期扩展10.3个百分点。

　　净利率方面，仅有1家公司净利率水平超越30%。四川双马位居第一（32.9%），塔牌集团、青松建化均超10%，分别为13.4%、12.1%，但较同期均有下降；四川双马净利率降幅最大，比去年同期下降50.1个百分点。

　　从毛利率来看，大都上市水泥企业呈现下降，仅有7家公司呈现添加。上峰水泥、青松建化、华新水泥、亚泰集团、塔牌集团、尖峰集团全体比较来说较高，均超20%，特别是亚泰集团，毛利率同比提高8.3个百分点，提高起伏较大；海螺水泥减缩交易事务，加之本钱管控杰出，公司全体毛利率有所提高，比去年同期提高1.2个百分点，到达19.5%；亚洲水泥主营区域水泥价格跌幅较深，毛利率下滑显着，较去年同期下降9.3个百分点。

　　需求端看，10万亿化债利好方针出台，但大大都都用在归还地方政府隐性债款，并未有增量资金出场，短期内基建端水泥需求支撑偏弱；

　　地产方面，虽然出售端呈现一些活跃信号，但前端出资、新开工仍处下降通道，估计地产端水泥需求继续下降。

　　效益上看，在职业“反内卷”和自律认识增强布景下，10月以来水泥价格保持杰出涨势，但随着采暖冷季降临，进一步上涨压力较大，估计第四季度水泥职业赢利将较第三季度显着好转，但由于需求同比降幅仍大，赢利恐难到达同期水平。

　　企业层面看，北方进入冬天错峰，供需双减，商场行情稳中偏弱；南边区域需求仍存，水泥价格仍有推涨，估计南边区域水泥企业效益全体好于北方，大企业强于小企业。